SLOWLY BUT CERTAINLY( Quant로 투자 해보자 )

[모델포트 주간마감] 누적 수익률 57.5%..코스피 대비 '53%p'↑ [새내기 포트] 6종목 선정..현금 70%내외로 시작 화진, 사상 최고가..누적 수익률 28% 장기투자를 해도 실패하는 이유 이민주 08.06/17 08:33 조회 8370 누적점수: 1,140

안녕하세요. 두번째 글이 늦었습니다. 직장 생활에 쫓기며 지내다 보니 그렇게 됐네요. 저의 첫번째 글에 올려주신 댓글들을 감사하게 잘 읽었습니다. 저는 첫번째 글에서 개인 투자자들이 투자에서 실패를 겪는 이유와 버핏의 투자 원리로 수익을 내는 실 제적인 방법을 찾아보겠다고 했는데, 이 가운데 우선 개인 투자자가 실패를 겪는 이유를 알아볼까 합니 다.

원인을 알아야 해법을 찾을 수 있겠지요. 개인 투자자가 주식 투자에서 실패를 겪는 이유로는 참으로 많은 것들이 열거됩니다. 장기 투자를 하지 않아서, 종목 선정을 잘못해서, 빌린 돈으로 투자를 해서, 투자 지식이 부족해서 등이 대표적입니다.

그런데 진짜 문제가 뭔지에 대한 해답의 실마리를 찾을 수 있는 기회가 2004년 한국의 주식 시장에서 있 었습니다. 아시다시피 이 시기에 워렌 버핏이 한국 주식들을 매입했지요. 한편 개인 투자자들도 이 시기 에 주식을 매입했습니다. 같은 시기에 워렌 버핏의 매입 종목과 개인 투자자의 매입 종목을 비교해본다 면 시사점을 얻을 수 있지 않을까요.

먼저, 이 시기에 개인 투자자들이 즐겨 매입했던 종목 10가지 입니다. 다시 말해 2004년 한해 동안의 개 인 순매수 상위 10대 종목입니다. 삼성전자, 삼성SDI, 삼성전기, 삼성테크윈, LG카드, 효성, 동부일렉트로닉스, SKC, C&상선, 기아차. 개인 투자자들은 삼성전자 주식을 가장 많이 매입했고, 다음으로 삼성SDI, 삼성전기 등 삼성 계열사 주식 에 관심을 가졌음을 알 수 있습니다. 이들 종목을 매입해 지금까지 보유하고 있을 경우의 수익률을 계산 해보겠습니다. 이들 10가지 종목 가운데 LG카드와 동부일렉트로닉스를 뺀 8가지 종목으로 포트폴리오를 만들어 연수 익률을 계산해봤습니다. LG카드와 동부일렉트로닉스를 뺀 이유는 주가 추이를 계산하기가 여의치 않기 때문입니다. 아시다시피 LG카드는 당시 유동성 위기로 청산, 법정관리설이 파다했었고 2007년 3월에 신 한금융지주회사의 자회사로 편입됐다가 그해 10월에 신한카드와 통합됐습니다. 동부일렉트로닉스는 2007년 동부한농과 합병돼 현재 동부하이텍 반도체 부문으로 운영되고 있습니다. 2004년 12월 - 16.5% + 9.5% 2005년 12월 + 6.6% 2006년 12월 2008년 6월 1일 + 13.8% 보다시피 초기 손실이 마이너스 16.5%로 아주 컸네요. 초기 손실은 투자 수익률을 떨어뜨리는 주범입니 다. 초기에 손실이 크면 다음 연차에 수익을 내더라도 만회하기 어렵습니다. 그러다 보니 2, 3, 4년째에 플러스의 수익을 냈지만 이 기간의 평균 연수익률은 3%에 불과합니다. 다시 말해 2004년 초 5,000만원을 묻어뒀다면 3년 6개월 가량이 지난 현재 5,540만원에 그쳤을 것입니다. 물 가상승률도 따라잡지 못했으니까 사실상 손실을 봤네요. 그냥 은행에 넣어뒀더라도 이보다는 수익률이 나았을 것입니다.

결국 개인 투자자들은 이들 종목을 장기 보유했더라도 어차피 손실를 봤을 것이라는 사실을 알 수 있습 니다.

장기 보유라는 말이 나왔네요. 저는 개인 투자자들이 장기 보유에 대한 생각을 다시 정리해야 한다고 생 각합니다. 장기보유는 올바른 종목을 선정했을 때에만 빛을 발하는 것입니다.

애초에 종목 선정이 잘못 되면 장기 보유는 의미가 없습니다. 주식을 해본 분이라면 주식 투자에서 가장 견디기 힘든 것은 손실이 나서 장기간 물리는 것이라는 사실 을 실감할 것입니다. 이럴 땐 차라리 손절매를 하는 것이 계좌에서 손실이 나는 것을 보면서 마음고생을 하는 것보다 나을 것입니다. (잘못된 종목을 장기 보유하는데 따른 심리적 고통을 비용으로 환산하면 만 만치 않은 금액이 나올 것입니다) 결국 개인 투자자의 가장 큰 문제는 잘못된 종목 선정에 있다는 사실을 알 수 있습니다. 다시 말해 종목 선정이 잘못되면 아무리 장기 투자를 해도 수익을 낼 수 없습니다.

한편 같은 시기에 워렌 버핏이 어떤 종목을 매입했는지 살펴볼까요. 다음은 2004년 초에 워렌 버핏이 매 입했을 것으로 추정되는 한국 주식 시장의 5개 종목입니다. 이 글을 읽는 아이투자 회원 분이라면 잘 알 고 계실 것이라고 짐작됩니다. 포스코, 신세계, 대한제분, 에스원, 현대제철, 포스코는 버크셔 해더웨이의 2007년 사업보고서의 포트폴리오에 나와 있는 종목이고, 신세계이마트와 대한제분은 찰스 멍거 버크셔 해더웨이 부회장과 워렌 버핏이 각각 언급한 종목입니다. 개인 투자자 차 원이든 버크셔 해더웨이 회사 차원이든 하여간 매입했음이 확실한 종목입니다. 에스원과 현대제철은 워 렌 버핏이 직접 언급하지는 않았지만 이런저런 정황으로 봐서 매입했다고 보여집니다. 제가 위의 5가지 종목으로 포트폴리오를 구성했을 경우 연수익률이 어떻게 변화하는지를 계산해봤습니 다. 다시 말해 2004년 초에 이들 5개 종목을 똑같은 금액씩 매입하고 현재까지 보유하고 있을 경우 연수 익률의 변화가 어떻게 되는지를 계산해본 것입니다. 2004년 12월 27.5% 2005년 12월 35.0% 2006년 12월 35.5% 2008년 6월 1일 36.9% 주식 투자를 해본 분이라면 이게 어느 정도 수익률인지가 짐작이 될 것입니다. 2004년 초 5,000만원이 3 년 6개월여만에 1억 6,000만원으로 불어나 있게 됩니다. 워렌 버핏은 애초에 종목 선정을 잘했고, 이 종 목을 장기보유함으로써 복리 효과도 누린 것입니다.

정리해봅시다. 주식 투자의 성공의 요체는 종목을 잘 고르는데 있습니다. 장기 보유는 종목을 잘 고르고 나서의 문제입니다. 애초에 종목을 잘 골라야 한다는 것은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다.

그렇다면 이 시기에 워렌 버핏이 매입한 종목과 개인 투자자들이 매입한 종목에는 어떤 차이가 있는걸까 요. 양쪽의 포트폴리오를 다시 한번 나열해봅시다.

워렌 버핏 : 포스코, 신세계이마트, 대한제분, 에스원, 현대제철,

개인 투자자 : 삼성전자, 삼성SDI, 삼성전기, 삼성테크윈, LG카드, 효성, 동부일렉트로닉스, SKC, C&상선, 기아차.

아쉽게도 겹치는 종목이 단 한 개도 없네요. 개인 투자자들이 워렌 버핏을 따라 한다고 말하지만 실제로 는 그렇게 하지 않고 있음을 보여줍니다. 그런데 꼼꼼히 살펴보면 워렌 버핏의 포트폴리오와 개인 투자자의 포트폴리오에는 한가지 근본적인 차 이가 있다는 사실을 알 수 있니다. 그게 뭘까요. 그 차이를 안다면 주식 투자의 성공 확률이 높아집니다. 다음 글에서는 이 차이를 알아보겠습니다. 감사합니다. <©가치를 찾는 투자 나침반, 아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포금지> 

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(댓글 14개) 칭구 | 08.06/17 17:36 얼마전 '장기투자'에 관한 글을 제 카페에 올렸었는데 비슷한 시기에 같은 주제로 글이 올라와서 관심을 가지게 되었습니다. 저는 장기투자에 성공하기 위해서 이민주님께서 말씀하신 '올바른 종목'이라는 기준외에 한가지 를 더 언급하고 싶습니다. 바로 저렴하게 매입하는 것입니다. 물론 내재가치에 비해서 말입니다. 아무리 좋은 종목이라 하더라도 너무 과도하게 가격을 지불하고 매입하게 되면 개인투자자는 견 디지 못하고 분명 장기보유에 실패하게 될 것입니다. 장기보유라고 하면 최소 몇년이상은 보유를 해야 하는데 그 기간동안 가격이 크게 떨어지는 일도 비일비재하게 발생하게 되고 이런 고통에 견 딜 수 있는 개인투자자는 저렴하게 매입한 투자자외에는 별로 없을 것으로 생각합니다. 대부분이 포기하고 말죠. 그래서 저렴하게 매입하는 것은 높은 복리수익률을 위해서도 필요하겠지만 장기보유의 험난한 파 고를 넘는데 필수품이 아닌가 생각합니다. 정리하자면, 1. 지금 당장 좋은 모습이 아닌, 본질적으로 우수한 기업을 2. 최대한 저렴한 가격에 매입하여 3. 흔들리지 않고 꾹~ 들고 있어야 장기투자에 성공할 수 있다고 생각합니다. 좋은 글 잘 읽었습니다...^^

캐시카우| 08.06/17 19:37 이민주 님의 글을 읽고 느낀 점 중의 하나입니다. 그렇다면 처음부터 종목 선정이 잘못되었다면 가 장 좋은 해결책은? 저는 손절매로 이해하였습니다. 제가 바로 이해한건가요? 그리고, 워렌버핏과 개인투자자의 포트폴리오 차이는 도무지 모르겠네요.. 다음 글을 기대하겠습니다. 건강하세요...

김용옥| 08.06/17 20:13 우리나라 주식 대부분이 약1년-1년반 주기로 크게 올랐다 내렸다 하는데 크게 내렸을 때도 매도하지않고 보유하고 있어야 하는지 경험이 많으신 분들께 질문하고 싶습니다. 감사합니다.도움을 주셔서---

스텝맨 | 08.06/19 00:55 이민주님이 쓰신 [워렌 버핏, 한국의 가치투자를 말하다]을 보고 궁금한게 있습니다. 본문과는 아 무 상관없는 내용이니 죄송한 마음입니다만..책을 보면 주식의 미래가치를 이익실현할 해의 eps(eps의 평균 성장률에 따른 미래 eps추정치)에 단순히 업종평균이나 그 종목의 평균 PER을 약 간 할인해 가치를 산정합니다. 정말 버핏이 이런 단순한 방법으로 미래가치를 산정하나요? 이 방 법에 따르면 결국 현재 관심종목을 구입하고 싶을때 평균 PER보다 낮아지는 시점을 기다려 매입 한다면 성공한다는 뜻이 되는데요...제가 잘못 생각하고 있는것인지 궁금합니다.

네오네오 | 08.06/20 17:53 http://cafe.naver.com/hankook66 에 직접 문의하심이 어떨지 하네요.

로이아빠 | 08.06/20 18:51 지식하고는 있는 알고 잘봤습니다．제가 글 시간이 없어서．．버펫이 저 종목을 유료서비스가 ． 쓰면． 곳에 이런 점들도 정운석 | 08.06/21 10:45 그런데 궁금한게 있어요?... 워렌버핏의 투자기준 중 PBR이 0.5 미만인 기업을 매수한다고 하였는데... 05년12월말 기준으로 PBR을 보면(04년 기준은 없어서) 현대제철(PBR:0.58) / 포스코(0.87) / 대한제분(0.52) / 에스원(3.68) / 신세계(3.5) 입니다... 에스원과 신세계는 05년에 PBR 3 이상으로 (고평가) 상태인데 매수기준에 적합한가요?? 또, 신세계의 부채비율은 138%에 해당되던데~~~ 기업정보에 표기되는 PBR을 그대로 믿으면 되나요?? 어렵군요... 유보율은 PBR에 포함이 되나요?.. 선배님의 지도 바랍니다...

도시개발 | 08.06/23 16:27 워렌버핏과 비교 자체가 무의미 하다고 봅니다. 워렌버핏이 올리는 수익은 기업의 내재가치가 아 닌 워렌버핏이름의 마켓팅효과랍니다.

페어 | 08.06/23 20:10 도시개발님.. 워렌버핏이름의 마케팅효과라는건 좀..^^;; 아무리 워렌버핏이 유명하다고 해도 그 기업이 ..;; 워렌버핏은 돈을 못벌면 그게 무슨 소용이겠습니까기업의 미래를 캐치하여 그 기업이 장차 돈을 더 벌것이라 판다하여 투자하였고 실제로 그 기업은 장기적으로 높은 성장을 보여줬고 주가도 그에따라 간것이죠. 물론 워렌버핏이 투자를 하였다고 소문이 나면 그 기업의 주가가 가치 에 반영되는 시간이 조금이라도 짧아지긴 하겠지만 순전히 워렌버핏의 이름때문이라는 말씀엔 이 의를 제기해봅니다 ^^

바지 | 08.06/26 17:04 워렌버핏이 PBR 0.5이하인 기업만 매수한다는 건 잘못된 정보인듯.. 내재가치대비 주가가 낮은 기업에 투자한다는게 맞습니다. 1980년대 이후에 투자했던, 코카콜라가 대표적인 경우죠.

피범벅 | 08.08/10 16:52 여러명이 버핏과의 친분을 내세워 "버핏웨이"라며 책이 쏟아져 나오는데... 그가 직접책을 쓰기전엔 사실 정확하게 알수 있는건 아무것도 없습니다. 마치 영리한 바이러스처럼 형체를 빠구며 다니는데, 기존책에 나오는 내용을 그대로 받아들이긴 무리입니다. 그래도 반가운건 피터린치와의 만남에서 피터린치가 질문했죠. 언제 책 나오냐고,쓰긴 반드시 쓴다 합니다,단지 시간이 없어서라는게 그의 답변입니다. 아마도 은퇴후 2~3년안에 나오지 않겠습니까?.

무교동낚지 | 08.09/25 14:05 감사합니다..마니마니참고하겠읍니다

청송갈매기사랑 | 08.10/05 13:34 워렌버핏과 개인투자자의 포트폴리오 차이는 뭔가요? 포스코, 신세계이마트, 대한제분, 에스원, 현대제철의 공통점이 뭘까요? 포스코,현대제철은 우리생활에서 없어서는 안될 철판을 생산한다는 것이고, 신세계이마트는 독과점적 지위를 이용한 가격결정권을 가지고 있다는 점, 대한제분은 모든 음식의 기초인 밀가루를 만든다는 점, 에스원은 보안업체의 1등기업으로서 꾸준한 성장세를 보인다는 점... 다들 해당업종에서 없어서는 안될 사업을 하고 있으며, 독점적 지위를 가지고 있다는 점. 이것이 포트폴리오의 차이가 아닐까요... 1등을 하더라도 영속성이 있는가가 중요하며, 꾸준한 소비가 이루어 져야 한다는 것, 원재료를 생산하는 대표기업이라는 것.... 저 또한 신세계,에스원을 좋아하는 사람 중 한사람입니다. 다만 최근에는 신세계보다 에스원을 더 좋아합니다. 홈플러스가 홈에버를 인수하면서 신세계의 경쟁력이 좀 떨어지지 않을까 해서요...

떳다떳어 | 09.11/08 11:14 현금흐름할인기법.....